Инфляция растет, но Нацбанк снижает ставку рефинансирования

Несмотря на рост в августе потребительских цен на 2,3%, что является максимальной величиной в текущем году, Нацбанк принял решение продолжить снижение ставки рефинансирования. Так, с 12 сентября ставка снижена на 0,5 п.п. – до 30% годовых.

Снижение ставки главный банк Беларуси аргументировал следующим образом. 

Во-первых, несмотря на увеличение темпов роста потребительских цен в августе этого года, динамика инфляции с начала года не отклоняется от прогнозных показателей. На фоне формирующейся стабильной экономической ситуации в Беларуси это позволило продолжить снижать ставку рефинансирования. 

Действительно, с начала 2012 года потребительские цены в республике выросли лишь на 14,6%, хотя на год прогнозировали около 20%. Кроме того, в августе рост инфляции стал следствием увеличения цен на некоторые регулируемые государством услуги. Таким образом, он не связан с размером ставки. 

Во-вторых, в Нацбанке считают, что такой уровень ставки позволит сохранить жесткую денежно-кредитную политику, что поспособствует замедлению темпов инфляции и созданию условий для ее ощутимого снижения в среднесрочной перспективе.

С этим можно согласиться: уровень в 30% годовых крайне высок для ставок на рынке рублевых инструментов, что подавляет инфляцию на рынке. В то же время уровень ставки, на котором усилится давление на цены, находится намного ниже.

В-третьих, в Нацбанке подчеркивают, что по-прежнему будет обеспечиваться привлекательность условий рублевых сбережений, которые не только станут надежной защитой от инфляции, но и обеспечат доходность, существенно превышающую доходность депозитов в инвалюте.

Однако в Нацбанке не отметили, что на привлекательность рублевых сбережений влияет не только ставка рефинансирования, но и динамика курса белорусского рубля к американскому доллару и евро. 

Здесь не все так благополучно, поскольку из-за ослабления рубля к доллару доходность рублевых инструментов в отдельные месяцы (в частности, в мае и августе) находилась на уровне валютных. Потому тут критический уровень ставки в нынешних условиях близок к 30%. 

Таким образом, недавнее снижение ставки рефинансирования ситуацию на финансовом рынке страны практически не изменит.

Текст: Наталья Колочинская