Почему эксперты ожидают высокую волатильность на рынке 18 марта?

Многие портфельные управляющие считают, что во время заседания 18 марта совет директоров Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 11% годовых. В ING Commercial Banking напоминают, что ставка была установлена на этом уровне 31 июля прошлого года и не менялась на протяжении четырех последних заседаний. В то же время в цену облигаций было заложено ее снижение на 100-150 базисных пунктов. По данным КБК, в такой ситуации решение центробанка о сохранении нынешней ставки при определенном смягчении кредитно-денежной политики может стать причиной колебаний на валютном рынке.

К чему может привести сохранение ставки ЦБ?

Таким образом, 18 марта на валютном рынке ожидается повышенная волатильность в связи  с проведением заседания совета директоров ЦБ. Несмотря на то, что решение по ставке не оказывает прямого воздействия на курс российского рубля, однако оно может вызвать эмоциональную реакцию участников рынка. В ИК «Велес Капитал» отмечают, что участники рынка и сами ожидают снижения ключевой ставки, эти ожидания заложены и в ценах облигаций. Это означает, что сохранение ставки на уровне 11% положительно отразится на российской валюте. Но с другой стороны, риторик ЦБ может оказаться достаточно мягкой, позволяющей надеяться на последующее снижение ставки, которое может ослабить рубль. По мнению аналитиков ФК «Открытие», в определенной степени Банк России сыграет против рубля при сохранении ставки и выпуске «мягкого пресс-релиза». Как правило, снижение ставки оказывает отрицательное влияние на курс валюты. Однако на снижение ставок по итогам недавнего заседания Европейского Центробанка привело только к кратковременному снижению евровалюты, которое было быстро компенсировано. Таким образом, правило срабатывает не всегда, и реакция рынка может оказаться непредсказуемой. Эксперты «Биржевого лидера» указывают на сокращение рисков по ускорению инфляции. В то же время в «Промсвязьбанке» убеждены, что Банк России не будет спешить со снижением ставки. По информации Росстата, в феврале инфляция снизилась до 8,1% в годовом выражении, некоторые данные говорят о последующем ее замедлении. Но с 1 апреля нынешнего года будут повышены акцизы на топливо, поэтому Центробанк может отложить снижение ставки до оценки вклада в инфляцию этого фактора.

Кроме того, третий месяц подряд наблюдается снижение инфляционных ожиданий россиян на ближайшие 12 месяцев. В еженедельном обзоре ЦБ отмечается, что уровень инфляции и инфляционных ожиданий пока остается повышенным. В ПФ «Капитал» отмечают, что инфляция постепенно снижается, однако пока возможные ее изменения в среднесрочной перспективе остаются неясными. Сокращение спроса не дает продавцам и производителям возможности учитывать в цене товара существующее в настоящее время проблемы. В случае стабилизации спроса рост цен может оказаться достаточно быстрым. По мнению экономистов, основным сдерживающим фактором для инфляции в прошлом году была рецессия в национальной экономике. Политику ЦБ в этих условиях нельзя назвать сдерживающей, поскольку регулятор очень быстро снижал ставку, и большую часть года она была ниже инфляции. В нынешних обстоятельствах снижение ставки будет иметь положительный эффект.

По мнению представителей Альфа-Банка, российский Центробанк оказался заложником своего январского комментария. Он оказался довольно жестким, в ЦБ указали на повышение инфляционных рисков и возможное повышение ставки по итогам ближайших заседаний. Ситуация, складывающаяся сегодня на многих рынках и в национальной экономике свидетельствует в пользу снижения ставки, но январские заявления делают его невозможным.

По мнению ряда аналитиков, Центробанк просто не может понизить ставку сразу после того, как сообщил о ее возможном повышении. Регулятору необходимо действовать последовательно в соответствии с подаваемыми им сигналами. В то же время на ближайшем заседании ЦБ может изменить риторику пресс-релиза.

Но некоторые экономисты все же ожидают снижения ставки на ближайшем заседании совета директоров ЦБ. В их число входит главный экономист ВЭБ А. Клепач. Он считает, что ставка будет снижена на 0,25 процентных пункта, поскольку для этого есть три предпосылки. Первая из них – спад инфляции, превосходящий ожидания, вторая – рост цен на нефть и, как следствие, укрепление российского рубля, а третья – падение доходности на рынке современных рублевых государственных облигаций до однозначных уровней. Кроме того, специалист указывает на сокращении экономической активности.

Текст: Светлана Пономарева