Будет ли стабильность на валютном рынке Беларуси? : Новости :: Бизнес лидер

05 сентября 2012 г. 23:08

В сентябре ставка рефинансирования Нацбанка РБ может остаться неизменной, однако к концу года она должна понизиться до 20-23%.

Российские банки, которые в начале 2012 года решили заработать на высоких ставках по белорусским депозитам в рублях, конвертировали инвалюту в рубли и разместили полученные денежные средства на рублевых вкладах. Уже в мае-июле эти банки получили прибыль, произведя обратную конвертацию белорусских рублей в валюту.

В июле этот процесс, судя по всему, завершился. Если в июне текущего года объем покупки валюты нерезидентами республики вырос до 226,5 млн долларов, то в июле нерезиденты приобрели валюты на 137,6 млн долларов, что приблизительно равно обычному уровню покупки.

В чистом выражении за июль нерезиденты купили валюты на 92,5 млн долларов больше, чем продали. Аналогичный июньский параметр составлял 163,1 млн долларов.

Похоже, что вывод средств нерезидентов из Беларуси практически завершен. За январь-апрель нынешнего ого года нерезиденты продали в Беларуси около 200 млн долларов больше обычного уровня, тогда как за май-июнь они приобрели свыше обычного уровня приблизительно на столько же. 

Оценить величину вырученной ими прибыли довольно трудно, но она составляет 10-20% от вложенных денег. Получается, что спекулятивный доход нерезидентов достиг 20-40 млн долларов США всего за 3-4 месяца. Хотя в масштабах государства это, конечно, небольшая сумма.

В июле объем чистой покупки инвалюты снизили и физлица, но очень незначительно – до 94,2 млн долларов с 110,7 млн долларов в июне.

Но в июле продажи инвалюты резидентами-субъектами хозяйствования с лихвой перекрыли покупки инвалюты нерезидентами и физлицами. Так, валюты было реализовано на 2,077 млрд долларов (в июне – 2,09 млрд долларов). В то же время объем приобретения ими инвалюты уменьшился до 1,734 млрд долларов с июньских 1,789 млрд долларов США. Это обеспечило в июле увеличение объема чистой продажи инвалюты резидентами до 343 млн долларов с 301 млн долларов США в июне.

Однако на столь высоком уровне эти валютные поступления вряд ли задержатся надолго, поскольку предложение валюты со стороны отечественных предприятий в ближайшем будущем может существенно снизиться по причине снижения экспорта растворителей.

Впрочем, 16 августа председатель правления НБРБ Надежда Ермакова заявила, что если такое произойдет, то внутренний рынок не столкнется с дефицитом валюты. Правда, она всего лишь надеется, что предприятия найдут какой-то выход из этой ситуации, а при отсутствии этих поступлений будут искать другие варианты.

Резюмируем, что ситуация на белорусском валютном рынке выглядит довольно благополучной, однако это еще не повод успокоиться, ведь впереди его ждут новые испытания.

Первое испытание касается увеличения зарплаты и денежной массы. За январь-июль нынешнего года широкая денежная масса увеличилась на 26%, превысив годовой прогноз в 22-24%. В свою очередь рублевая денежная масса выросла на 36,2%.

В этой связи в Нацбанке сообщили, что рост денежной массы не спровоцирует усугубление инфляции и ослабление рубля. 

Как подчеркнули в Нацбанке, регулятор проводит жесткую денежно-кредитную политику, а ставки на рынке кредитов в рублях высоки, что сдерживает рост объема кредитов, избыточная ликвидность отвлекается Нацбанком с рынка с помощью размещения им облигаций.

Конечно, с таким положением вещей можно согласиться, однако возникает простой вопрос, на данный момент остающийся без ответа: что же произойдет, когда при таком ощутимом росте денежной массы главный банк Беларуси наконец смягчит свою политику, существенно снизив ставку рефинансирования?

Тогда случатся неприятности: вырастет объем кредитов, что выльется в увеличение импорта и спроса на инвалюту со стороны населения и в итоге приведет к дестабилизации валютного рынка и новому скачку цен. Чтобы этого не случилось, ставку следует сохранить на высоком уровне на годы, ожидая, пока повышение цен не ликвидирует избыточный прирост рублевой массы.

Можно сказать, что Нацбанк попал в ловушку: для поддержания экономики ставки по рублевым кредитам нужно снижать, однако делать этого нельзя из-за угрозы дестабилизации валютного рынка.

Наверное, именно поэтому Нацбанк в последние месяцы и замедлил темпы снижения ставки рефинансирования.

Напомним, что 16 августа Надежда Ермакова сообщила о том, что темпы снижения ставки рефинансирования, судя по всему, останутся на низком уровне в 0,5 процентного пункта, поскольку при установлении ставки Нацбанк учитывает инфляцию. 

По словам Ермаковой, за I декаду августа инфляция составила 1%, поэтому сейчас возвращаться к снижению ставки нельзя. Глава Нацбанка ожидает, что августовская инфляция будет выше из-за принятых административных решений по увеличению цен на жилищно-коммунальные услуги, транспорт и продукты питания. Ермакова не исключила возможность, что в сентябре ставка рефинансирования не изменится.

В то же время Ермакова полагает, что прогноз по снижению к концу года ставки до 20-23% все еще актуален, однако непонятно, в каком месяце это удастся выполнить.

Ситуация осложняется ростом зарплаты и увеличением денежной массы. Напомним, что на сентябрь запланирован очередное повышение тарифной ставки первого разряда.

Немного успокаивает тот факт, что доверие населения к депозитам в рублях постепенно возвращается. Так, в июле непереводные депозиты физлиц увеличились на 2% и на 1 августа достигли 14,19 трлн бел. рублей. Прирост довольно существенный, однако он ниже средней величины процентов по вкладам в рублях, в июле находившихся на уровне около 2,5%.

Так или иначе, в июле по сравнению с июнем темпы роста непереводных депозитов населения значительно выросли. Это говорит о том, что девальвационные ожидания населения снижаются.

Нацбанк понимает потенциальную опасность повышения зарплат и рассчитывает на то, что дополнительные доходы население направит на рублевые депозиты, а не на покупку валюты. 

Чтобы обеспечить привлекательность рублевых вкладов, недавно Нацбанк увеличил фонд обязательных резервов от валютных ресурсов. Таким образом, валютные ресурсы подорожают для банков Беларуси, и банки снизят процентные ставки по валютным депозитам.

Но если население и предприятия все же будут отдавать предпочтение национальной валюте очень долгое время, стабильность валютного рынка страны может пошатнуть несвоевременное поступление зарубежного финансирования в 2013 году.

8 августа на заседании Совмина Ермакова сообщила, что в следующем году поступление инвалюты, необходимой для погашения внешнего долга, должны обеспечить как внешняя торговля, так и получение прямых иностранных инвестиций на 4,5 млрд долларов, а также двух траншей кредита со стороны Антикризисного фонда ЕврАзЭС на сумму 880 млн долларов США.

Так, стабильность валютного рынка Беларуси зависит от своевременности привлечения иностранные инвестиции на 4,5 млрд долларов. В 2011 году ситуация была аналогичной: было запланировано получение около 6 млрд долларов США инвестиций, что дало бы возможность не только сохранить, но и увеличить резервы. Примечательно, что этот план был почти выполнен, правда, только в конце года, после продажи пакета акций “Белтрансгаза” за 2,5 млрд долларов. В начале 2011 года, когда потребовалась валюта, иностранных инвестиций практически не было, то есть время поступления инвалюты и ее траты не было согласовано.

На данный момент нет оснований ожидать, что в будущем году дела пойдут по другому сценарию, поскольку традиционно приватизация в Беларуси откладывается на конец года. Получается, что уже в начале будущего года вполне может появиться разрыв во внешнем финансировании и затратах на погашение долга, и тогда руководство республики вновь окажется перед выбором: потерять часть резервов или решиться на девальвацию.

Можно попытаться рефинансировать какую-то часть внешнего долга. Но, судя по имеющемуся опыту, это тоже осуществят слишком поздно. Как только заговорят о реструктуризации долгов, рынок может охватить паника и население начнет скупать инвалюту, а предприятия начнут оставлять выручку за границей, что еще больше усугубит ситуацию.

То есть события прошлого года могут повториться и в начале нового года даже в случае благоприятного решения вопроса о рефинансировании долгов и при успешной приватизации по итогам 2012 года. 

Значит, для сохранения стабильности на валютном что-то делать нужно уже сейчас.

Кажется, в руководстве страны этого не понимают. Так, на встрече Президента с Председателем Правления Нацбанка, состоявшейся 13 августа, наиболее важные проблемы, касающиеся обеспечения стабильности валютного рынка, не обсуждались.

Однако в Нацбанке считают, что ситуация находится по контролем. 16 августа Ермакова заявила, что поступление виналюты и ее расходы контролируются правительством Беларуси и Нацбанком. Она подчеркнула, что искать дополнительные источники пополнения золотовалютных резервов должны не только правительство и Нацбанк, но и работники производства, финансовой системы и социальной сферы.

Это доказывает то, что пока у руководства страны решения проблемы нет. В этом году Нацбанк надеется, что удастся удержать резервы от падения. Так, Ермакова сообщила, что ЗВР Беларуси к концу текущего года должны составить 8,2 млрд долларов США, что равняется величине резервов на 1 августа в определении МВФ.

Текст: Наталья Колочинская