Почему эксперты говорят о финансовом пузыре в России? : Новости :: Бизнес лидер

10 ноября 2016 г. 07:54

Российский рубль стал самой доходной валютой нынешнего года среди развивающихся стран. Эксперты «Биржевого лидера» отмечают, что наибольшей популярностью он пользуется у спекулянтов. При этом ключевая ставка в России остается высокой, в то время как центробанки других государств устанавливают ее практически на нулевом уровне.

Плюсы и минусы привлекательности российского рубля

По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, такая политика будет носить долгосрочный характер. Таким образом, в стране создаются условия для притока спекулятивного капитала, но такой приток может смениться оттоком. В этом случае спекулянты будут избавляться от рублевых активов, что приведет к сдуванию финансового пузыря.

По данным «Независимой газеты», в настоящее время российская валюта имеет шансы продемонстрировать хорошую доходность по итогам года. В течение последних трех месяцев доходность рублевых вложений была равна 7%, в следующем году аналитики Bloomberg прогнозируют увеличение показателя до 15%.

На данный момент ни одна из национальных валют развивающихся стран не показывает подобных успехов. Хедж-фонды с сентября увеличили число открытых длинных позиций практически в три раза. Наиболее привлекательной российская валюта выглядит на фоне нулевых или даже отрицательных ставок, устанавливаемых центробанками других стран.

Однако у привлекательности российского рубля есть и обратная сторона в виде определенных рисков. В частности, Банк России стимулирует приток спекулятивного капитала из-за разницы ставок. Игроки, которые кредитуются в Японии, США или европейских странах по сниженным ставкам могут вкладывать средства, например, в российские рублевые облигации федерального займа, получая гарантированную доходность.

Центробанк РФ обещает сохранение высоких ставок в течение длительного времени. Даже в случае достижения запланированных показателей инфляции серьезного смягчения кредитно-денежной политики не ожидается. Эльвира Набиуллина не раз говорила о том, что равновесный разрыв между инфляцией и ключевой ставкой равен 2,5-3%. Соответственно. Если инфляция составит 4%, то ставка может сохраниться на уровне 6,5-7% годовых. Сейчас этот разрыв значительно больше: в октябре потребительская инфляция достигла 6,1% в годовом выражении, а ставка установлена на уровне 10%.

Таким образом, российский Центробанк фактически гарантирует спекулянтам наличие времени для заработка на разнице ставок и получения быстрой отдачи от своих вложений. Но проблема заключается в том, что неустойчивое валютное равновесие может быть нарушено любым изменением на рынках. Тогда рубля потеряет свою привлекательность и начнется отток спекулятивного капитала, а финансовый пузырь лопнет.

Между тем интересы российского регулятора в подобной политике очевидны. Приток горячего капитала позволяет Центробанку поддерживать национальную валюту и ослаблять инфляционные ожидания. Не исключено, что в данном случае проявляется побочный эффект политики высоких процентных ставок.

По мнению Андрея Люшина из «Локо банка», приток спекулятивных денег был спровоцирован решением регулятора о резком повышении ставки в конце 2014 года. При этом специалист подчеркивает, что Центробанк не против подобного притока средств, ведь обвал цен на нефть и санкции Запада фактически перекрыли приток валюты в страну.

Представитель компании «Солид» Азрет Гулиев отмечает, что рублевые активы за счет своей стабильности и предсказуемости выгодно отличаются от валют АТЭС и БРИКС. Инвесторов привлекают более выгодные условия.

Аналитик группы компаний «Финам» Богдан Зварич говорит о том, что инвесторы оценивают не только уровень ставок, но и факторы, влияющие на динамику валюты. Привлекательность рубля выросла после роста нефтяных котировок, способствовавшего его укреплению. Если в ближайшее время ОПЕК подпишет соглашение о заморозке объемов нефтедобычи, это может стать причиной очередного укрепления российского рубля.

На самом деле высокая ключевая ставка установлена не только в России, в Азербайджане она составляет 15%, в Украине – 14%. Тем не менее, валюты этих стран не стали такими привлекательными, как российский рубль. С другой стороны, в случае ухудшения отношений России с Западом может произойти резкое изъятие денег с финансового рынка РФ, и это будет серьезным шоком для российской экономики.

Текст: Светлана Пономарева